Модель CAPM (Capital Asset Pricing Model)

IV. Диверсификация и снижение риска

Совокупный риск, отражаемый показателем бр может быть представлен в виде суммы:

бр = Диверсифицируемый риск + Недиверсифицируемый риск

Диверсифицируемый риск зависит от специфики фирм, являющихся объектом инвестиций, уникальности их условий деятельности и принимаемых решений. Этот риск включает в себя отраслевой (связан с изменением состояния дел в отдельной отрасли промышленности) и риск неплатежа. Успех вложений в одну фирму объединяется в портфеле с неудачей другой фирмы, что приводит к снижению риска..

Недиверсифицируемый риск определяется общим состоянием экономики и колебаниями рынка.Эти факторы влияют на все фирмы более или менее одинаково, хотя и с разной силой, и поэтому риск, определяемый ими, не может быть снижен диверсификацией.Он объединяет риск изменения нормы процента, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

Систематический (недифференцируемый) риск в отличии от дифференцируемого поддается довольно точному прогнозу. При этом анализируются статистические данные о тесноте связи между биржевым курсом акций рассматриваемой компании и общим состоянием рынка, регистрируемым различными биржевыми индексами.

Если портфель инвестора диверсифицирован, то его интересует только системный риск актива.

Модель показывает соотношение равновесия между ожидаемой доходностью активов и связанным с ней уровнем риска.

а) предполагается что доходность ценной бумаги связана с ее риском прямой связью;

б) риск характеризуется некоторым показателем beta (b);

в) бумаге, имеющей средние значения риска соответствуют показатели b = 1 и доходность Em (ожидаемая норма дохода по рынку в целом);

г) есть безрисковые ценные бумаги с b = 0 и доходность K

Уравнение прямой, проходящей через точки (х₁;у₁) и (х₂;у₂) задается формулой:

подставляя в формулу исходные данные получим:

у = k + (k_m – Em)*x или подставив вместо k и x:

E(i) =K + (Em – K) beta(i)

Где Ei – ожидаемая норма дохода i-го актива

K – норма дохода по активу с нулевым риском

beta(i) – степень систематического риска в диверсифицированном портфеле. beta портфеля – это средневзвешенное значение beta – коэффициента ценных бумаг, включенных в портфель

Величина (Em – K) отражает рыночную оценку премии на единицу риска (так называемая «среднерыночная премия за риск»).

beta (i) – считается статистически. Измеряет зависимость или степень чувствительности данного вида ценных бумаг к общим изменениям на рынке.

Нужно найти зависимость между ожидаемой доходностью (у) и риском ценной бумаги (х), т.е. построить функцию у=f(х).

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 48; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!