Модель збалансованого зростання

Рис. 14.5. Обчислення теперішньої вартості

Якщо визначена нами вартість компанії виявиться більшою за відповідну балансову вартість інвестицій, то це означатиме приріст вартості. Інакше ка­жучи, сьогоднішній бізнес, оцінений з точки зору його майбутніх перспектив, більш ніж виправдовує інвестовані у нього кошти. Якщо ж результат аналізу буде меншим за фактичну балансову вартість, то інвестицію витрачено марно.

Рис. 14.6 подає результати подібного порівняння для АТ "Приклад":

• Операційні активи та відповідний їм капітал складають 6750 дол.

• Ґенерована внаслідок операційної діяльності вартість — 8148 дол.

• Отже приріст становитиме 1398 дол.

Рис. 14.6. Порівняння теперішньої операційної вартості та балансових показників

14.3. Вартість власного капіталу

АТ "Приклад"

На рис. 14.7 показано розрахунки, що їх було описано вище для АТ "Прик­лад". Зверніть увагу, що:

• позаопераційні активи відсутні;

• сума невласного капіталу складає 2544 дол.;

• остаточна вартість власного капіталу становить 5604 дол.

Інвестиція, внесена в компанію за рахунок власного капіталу складає 4206 дол., отже приріст становитиме 1398 дол. Таким чином, внаслідок доброго управління компанією капітал акціонерів збільшився на 1398 дол. Цей метод аналізу називається "приростом вартості власного акціонерного капіталу".

АТ "Приклад" (в тис. дол.)

* Цей показник узагальнює будь-які активи, як наприклад додаткові надходження грошових коштів, що суттєво не стосуються даної операційної діяльності. Згідно цього методу оцінки такі активи можуть бути відокремлені і реалізовані без будь-якого впливу на операційну діяльність.

Рис. 14.7. Вартість власного капіталу

Капітал (втис.дол.)

Рис. 14.8.Середньозважена вартість капіталу

Рис.14.9. Вартість власного капіталу

Рис. 14.10. Модель оцінки капітальних активів

Співвідношення ринкової та балансової вартості підприємства,

в залежності від темпу зростання,

коли внутрішня норма прибутку (ВНП)

більша ніж середньозважена вартість капіталу (СЗВК)

Рис.14.11.Як змінюється вартість підприємства, коли внутрішня норма прибутку перевищує середньозважену вартість капіталу

Рис. 14.12. Альтернативні сценарії: приріст та втрата вартості

14.4. Залишкова вартість підприємства

^*ОПВП — операційний прибуток після вирахування податку, але до вирахування фінансових витрат (тобто, вартості капіталу).

Рис. 14.13. Обчислення залишкової вартості

14.5. Повна модель приросту вартості підприємства.

Рис. 14.14. Розрахунок приросту вартості власного капіталу АТ "Приклад"