Оцінка вартості інвестиційних ресурсів

Формування інвестиційних ресурсів підприємства

Формування інвестиційних ресурсів – процес залучення капіталу в усіх його формах з різних джерел для здійснення інвестицій. Мета формування капіталу підприємства – задоволення потреб у придбанні необхідних активів і оптимізація його структури. З урахуванням цієї мети процес формування капіталу базується на відповідних принципах (рис. 4.1).

Розробка стратегії формування інвестиційних ресурсів має виконувати такі основні завдання:

1) визначення загальної потреби в інвестиційних ресурсах на окремих етапах інвестиційної діяльності підприємства;

2) оптимізація співвідношення власних і позикових інвестиційних ресурсів у процесі їх формування;

3) визначення структури інвестиційних ресурсів підприємства за окремими формами залученого капіталу;

4) визначення структури власних і позикових інвестиційних ресурсів за джерелами їх залучення;

5) забезпечення фінансової рівноваги підприємства на всіх етапах його інвестиційної діяльності.

Рис. 4.1 – Формування й оптимізація структури капіталу

Управління формуванням інвестиційних ресурсів базується на концепції вартості капіталу. Вартість капіталу являє собою ціну, яку підприємство платить за його залучення з різних джерел [45]. Сфери використання показника вартості капіталу наступні (табл. 4.6) [3, 34, 45].

Таблиця 4.6 – Сфери використання вартості капіталу

Сфера	Характеристика
Міра прибутковості операційної діяльності	Характеризує частину прибутку, який повинен бути сплачений за використання сформованого або залученого нового капіталу для забезпечення випуску й реалізації продукції: - для інвесторів і кредиторів – норма прибутку на наданий в користування капітал; - для суб’єктів господарювання – питомі витрати з залучення й обслуговування використовуємих фінансових засобів.
Як критерій в процесі здійснення реального інвестування	Виступає як дисконтна ставка, за якою сума чистого грошового потоку зводиться до теперішньої вартості в процесі оцінки ефективності реальних проектів. Слугує базою порівняння внутрішньої ставки доходності інвестиційного проекту - якщо вона є нижчою ніж рівень показника вартості капіталу, проект слід відхилити.
Базовий показник ефективності фінансового інвестування	Дозволяє оцінити не тільки реальну ринкову вартість або дохідність окремих інструментів фінансового інвестування, але й сформувати ефективні напрями й види цього інвестування на попередній стадії формування інвестиційного портфеля.
В управлінні структурою капіталу	Мінімізація вартості позиченого капіталу забезпечується в процесі оцінки вартості капіталу й формуванні відповідної структури джерел його використання підприємством.
Показник рівня ринкової вартості підприємства	Зниження рівня вартості капіталу призводить до відповідного зростання ринкової вартості підприємства й навпаки.

Принципи оцінки капіталу наведено в табл. 4.7.

Обсяг загальної потреби в інвестиційних ресурсах на окремих етапах інвестиційної діяльності підприємства визначається як сума необхідного капіталу за такими напрямками [1]:

1) потреба в капіталі для забезпечення заміни окремих видів основних фондів і нематеріальних активів, що вибувають внаслідок повної їх амортизації;

2) потреба в капіталі для розширення складу основних фондів і нематеріальних активів у процесі нарощення обсягів операційної діяльності;

3) потреба в капіталі для забезпечення приросту оборотних активів у процесі нарощення обсягів операційної діяльності;

4) потреба в капіталі для розширення обсягу фінансових інвестицій і придбання додаткових фінансових активів.

Підходи до оцінки вартості капіталу диференціюються в розрізі окремих елементів власного й позикового капіталу (Рис. 4.2).

Важливість оцінки вартості капіталу при управлінні його формуванням визначає необхідність його розрахунку (табл. 4.8) [3, 34, 45].

Принцип	Характеристика
Попередньої за елементною оцінкою	Використовуваний капітал підприємства слід розкласти на окремі складові елементи - джерела, кожне з яких повинне бути об’єктом оціночних розрахунків
Узагальнююча оцінка вартості капіталу	Поелементна оцінка є основою для визначення узагальнюючого показника – середньозваженої вартості капіталу
Порівняння оцінки вартості власного та позиченого капіталу	Суми використовуваного власного й позиченого капіталу, відображені в пасиві балансу підприємства мають неспівставне значення. Позичений капітал оцінений за ринковою вартістю, власний капітал, відображений в балансі, відповідно до теперішньої ринкової вартості має занижене значення. Для порівняння й коректності розрахунків середньозваженої вартості капіталу сума власного капіталу повинна бути виражена в ринковій вартості
Динамічна оцінка вартості капіталу	Внаслідок зміни факторів, що впливають на вартість окремих елементів капіталу, змінюється й середньозважена вартість вже сформованого капіталу. Оцінка вартості планованого до залучення капіталу носить ймовірний характер внаслідок прогнозних значень кон’юнктури ринку, рівня власної кредитоспроможності підприємства, рівня ризику тощо.
Взаємозв’язок оцінки теперішньої й майбутньої середньозваженої вартості капіталу	Залучення додаткового капіталу підприємства за рахунок власних та позичкових джерел має на кожному етапі розвитку підприємства свої економічні межі. Використання показника граничної корисності капіталу і врахування його динаміки сприяє ефективному управлінню фінансовою діяльністю підприємства.
Визначення межі ефективного використання додаткового капіталу	Оцінка вартості капіталу повинна бути завершена виробленням критеріального показника граничної ефективності капіталу, який характеризує рівень вартості кожної додатково залученої підприємством одиниці капіталу.

Рис. 4.2 – Система базових елементів оцінки вартості капіталу підприємства