Управление оборотными активами, краткосрочными обязательствами предприятия

Сущность, содержание управления текущими активами и пассивами.

Суть этой политики состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих акти­вов, учитывая, что предприятия различных сфер и масштабов дея­тельности испытывают неодинаковые потребности в текущих акти­вах для поддержания заданного объема реализации, а с другой сто­роны — в определении величины и структуры источников финан­сирования текущих активов.

Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращи­вании текущих активов, держит значительные денежные средства, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стиму­лируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов вы­сок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, — это признаки агрессивной политики управления текущими активами. Агрессивная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической не­платежеспособности, но не может обеспечить повышенную эко­номическую рентабельность активов

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их — удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости обо­ротных средств краток — это признаки консервативной политики управления текущими активами.Такую политику предприятия ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рен­табельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Если предприятие придерживается «Центристской позиции» — это умеренная политика управления текущими активами.И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплате­жеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

Каждому из перечисленных типов политики управления текущими активами должна быть под стать соответствующая политика финансирования, т. е. политика управления текущими пассивами.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивамислужит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздейст­вия операционного рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущественном использовании более дорогого долгосрочного кредита, как это обычно бывает в случае выбора консервативной по­литики управления текущими пассивами.

Признаком консервативной политики управления текущими пассивамислужит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финанси­руются, в основном, за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).

Признаком умеренной политики управления текущими пассивамислужит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами пока­зана на матрице выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Матрица показывает нам:

· что консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрес­сивный;

· что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления теку­щими пассивами;

· что агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип политики управления текущими пассивами, но не консервативный.

Таблица 1.2 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Активы предприятия делятся на основные (фиксированные, постоянные активы, др. основные средства и вложения) и оборотные (текущие, т.е. все остальные активы баланса). Основные активы труднореализуемы в том смысле, что может понадобиться значительное время, немалые хлопоты и даже дополнительные затраты для реализации этих активов в случае необходимости. В свою очередь, оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на медленно реализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги). Далее, основные активы и та часть оборотных активов, которая находится на протяжении достаточного периода (года) на неизменном уровне, не завися от сезонных и иных колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные же активы могут быть названы нестабильными.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные. Собственные средства и долгосрочные кредиты и займы объединяются в постоянные пассивы; краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы.

Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия сводятся:

1. к превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) предприятия в отрицательную величину;

2. к ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия.

В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйственной деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям и т.д.

Текущие финансовые потребности (ТФП) – это:

· разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же:

· разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебиторской задолженности, или, что то же:

· не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть оборотных активов, или, что то же:

· недостаток собственных оборотных средств, или, что то же:

· прореха в бюджете предприятия, или, что то же:

· потребность в краткосрочном кредите.

Для финансового состояния предприятия благоприятно: получение отсрочек платежа от поставщиков (коммерческий кредит), от работников предприятия (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д. Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

Для финансового состояния предприятия неблагоприятно:

· замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции). Это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании.

· предоставление отсрочек платежа клиентам. Такие отсрочки соответствуют, однако, коммерческим обычаям. Предприятие воздерживается при этом от немедленного возмещения затрат – отсюда вторая важнейшая потребность в финансировании.

Текущие Запасы Долговые права Долговые обязательства

финансовые = сырья и + к клиентам - поставщикам

потребности готовой (дебиторская (кредиторская

продукции задолженность) задолженность)

Экономическое содержание ТФП предприятия приводит к расчету средней длительности оборота оборотных средств, т.е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на счете.

Период Период Период Средний

оборачиваемости = оборачиваемости + оборачиваемости – срок оплаты

оборотных запасов дебиторской кредиторской

средств задолженности задолженности

На ТФП оказывают влияние:

· во-первых, длительность эксплуатационного и сбытового цик­лов: чем быстрее сырье превращается в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

· во-вторых, темпы роста производства: поскольку текущие финансовые потребности вытекают непосредственно из ве­личины оборота, постольку и величина их изменяется парал­лельно динамике оборота; больший объем выпуска требует и больших средств на сырье, материалы, энергоносители и прочее. Кроме того, в условиях инфляции предприятия пред­почитают создавать солидные запасы сырья, чтобы не пере­плачивать за него после очередного взлета цен;

· в-третьих, сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами. Не­схождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления рас­четов в выполнение своих обязательств — так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности);

· в-четвертых, состояние конъюнктуры: при «разогретом» и высококонкурентном рынке самое нелепое, что может слу­читься с продавцом — это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю. Чтобы опередить конкурентов, нужно поддерживать запасы готовой продукции на разумном уровне. Общеизвестно также, что наращивание оборота приводит обыч­но к разбуханию дебиторской задолженности предприятия, ибо конкуренция вынуждает продавца привлекать покупате­лей все более выгодными условиями коммерческого кредита;

· в-пятых, величина и норма добавленной стоимости: чем меньше норма добавленной стоимости (Добавленная стои­мость: Выручка от реализации х 100), тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность.

Определение скидок покупателям за сокращение сроков расчета (спонтанное финансирование) – следующая задача управления оборотными активами.

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец предоставляет своему партнеру кредит, который не является бесплатным. Предоставляя отсрочку в 45 дней, вы идете на упущенную выгоду — тот же убыток — по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы «набежать» на вашу сумму за полтора месяца, получи вы ее немедленно. Более того, если ваша рентабельность превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная вами в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

С другой стороны, зачастую трудно реализовать свой товар, не предоставляя коммерческого кредита. В странах развитой рыночной экономики давно был найден и успешно применяется способ облегчения страданий поставщика, небесприбыльный и для по­купателя: спонтанное финансирование.

Можно оплатить товар до истечения определенного срока, то модно воспользоваться солидной скидкой с цены.

Если результат превысит ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение длительного периода.

Спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств. Такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длинными сроками льготного периода.

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет векселей и факторингс целью превращения ТФП в отрицательную ве­личину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Действующее законодательство по вексельному обращению дает определение векселя и подробно регламентирует действия всех персонажей вексельных операций, поэтому нет смысла останавливаться на этих вопросах. Интерес сейчас вызывает только главное экономическое предназначение учета векселя: немедлен­ное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете.

Дисконт, руб. = Номинальная - Сумма выплаты

стоимость векселя банком клиенту.

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, оставшихся от дня учета векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставке:

Дисконт, руб. =

Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней остается до срока платежа по векселю, тем меньший дис­конт причитается банку.

Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку. Можно и заложить. Но при этом, как правило, банк требует так называемого аваля, т. е. га­рантии своевременности платежа по векселю.Авалистом (гаран­том, поручителем) может выступать третье лицо, либо одно из лиц, подписавших вексель.

Теперь о факторинге.

Слово factorв переводе с английского языка означает маклер,посредник. С экономической точки зрения, факторинг относится к посредническим операциям. Факторингможно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

1) факторинговая компания (или факторинговый отдел банка)— специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;

2) клиент (поставщик товара, кредитор)— промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой ком­панией;

3) предприятие (заемщик)— фирма-покупатель товара.

Факторинговые услуги предоставляются «без финансирова­ния» или «с финансированием».

В первом случае клиент, продавший счет-фактуру факторин­говой компании, получает от последней сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа.

Во втором случае клиент может требовать немедленной оплаты счета-фактуры вне зависимости от предусмотренного срока платежа за товар. При этом факторинговая компания по сути дела предоставляет кредит своему клиенту, т.е. осуществляет финан­сирование в виде досрочной оплаты поставленных товаров. Дру­гими словами, факторинговая компания возмещает клиенту большую часть суммы, указанной в счете-фактуре. Оставшаяся сумма обязательно возмещается продавцу в момент наступления срока платежа за товар.

Факторинговая компания может оплатить счет в момент наступления срока платежа или досрочно. В последнем случае она выполняет функции банка, поскольку досрочное предоставление денежных средств клиенту равносильно выдаче ему кредита. Наиболее важной услугой здесь является гарантия платежа кли­енту. Эта гарантия охватывает полный объем внутренних и меж­дународных операций: факторинговая компания обязана опла­тить клиенту все акцептованные счета-фактуры даже в случае неплатежеспособности должников.

Стоимость факторинговых услуг складывается из двух элементов:

1) комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы
счета-фактуры) и

2) процентов, взимаемых при досрочной оплате представлен­ных документов.

Возможность инкассирования дебиторской задолженности, т.е. получения денег по неоплаченным требованиям и счетам-фактурам, особенно привлекательна для мелких и средних предприятий, ибо именно у них проблема временного недостатка ликвидных средств и недополучения прибыли из-за неплатежеспособности должников стоит наиболее остро. Полезность факто­ринга для предприятий в первичный период их создания и начала производственной деятельности трудно переоценить.

Вместе с тем, тормозом являются дороговизна кредита, почти полное отсутствие методической базы факторинговых операций, нехватка справочной и научной литературы.

Когда целесообразно прибегать к учету векселей, факторингу?

Факторинг, равно как и учет векселей, имеет смысл приме­нять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок. Это обычно бывает при следую­щих обстоятельствах:

• когда предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента
и/или стоимость (в процентах) факторинговых услуг (комис­сию и плату за предоставленные в кредит средства). Такое сравнение необходимо проводить с учетом временной стои­мости денег, и лишь при многократном, совершенно очевид­ном превосходстве рентабельности потенциального исполь­зования средств, а также когда речь идет о чрезвычайно ко­ротких периодах, можно не обращаться к дополнительным расчетам.

• когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу. Надо сравнить ставку этих расхо­дов с прогнозируемым уровнем инфляции (и то, и другое — в процентах за рассматриваемый период). Если уровень ин­фляции окажется выше, то вряд ли будет иметь смысл дожидаться договорного срока оплаты. Впрочем, банкир тоже за­ботится о положительной норме своей доходности с учетом инфляции, не так ли?

• когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банков­ским кредитом из-за дороговизны последнего. Стоимость кредита превышает банковский учетный процент и стоимость факторинга.

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 58; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!