Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности. Понятия наращения и дисконтирования

Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности.(109-110)

Важным вопросом при принятии инвестиционных решений является учёт

фактора времени, в основе которого лежит концепция стоимости денег во време-

ни: сумма денег, полученная в будущем, в настоящее время имеет меньшую

стоимость, а сегодняшние деньги, вложенные в оборот, окупают и преумножают

себя.

Существует несколько причин, лежащих в основе данной концепции:

1. Инфляция;

2. Необходимость учёта упущенной возможности получения дохода от аль-

тернативного использования денежных средств.

При оценке эффективности инвестиционных проектов приходится сравни-

вать доходы и затраты, полученные в разные периоды времени, поэтому необхо-

димо определить их настоящую стоимость с использованием метода дисконтиро-

вания.

Дисконтирование – это приведение будущих доходов и затрат к настоя-

щему моменту времени, т.е. определение настоящей стоимость будущих дохо-

дов и затрат путем умножения их на коэффициент дисконтирования:

PV=FV*α

где PV – настоящая стоимость будущих доходов и затрат, ден. ед.;

FV – будущая стоимость доходов и затрат, ден. ед.;

α – коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле

α=1/(1+Ен)^t-tp

где

н Е – норма дисконта, которая по своей природе соответствует норме прибы-

ли, устанавливаемой инвестором в качестве критерия рентабельности инвестиций.

Она должна быть не ниже ставки рефинансирования Национального Банка Рес-

публики Беларусь;

t – порядковый номер года, доходы и затраты которого приводятся к расчет-

ному году;

p t – расчетный год, к которому приводятся доходы и затраты, как правило,

год вложения инвестиций, (tp=1).

Выбор направлений инвестирования является одной из самых трудных задач управления финансами и требует тщательного анализа и обстоятельной оценки будущих вероятных условий реализации данного проекта. Предприятие принимает на себя долгосрочные обязательства и заинтересовано в том, чтобы обеспечить необходимую прибыль на предполагаемые капиталовложения. При проведении анализа инвестиционных затрат непременным условием является разработка нескольких альтернативных вариантов и их сравнение на основе выбранных критериев.

Расчеты по вариантам основаны на прогнозах доходов и затрат, прибыли и денежных потоков. При этом не рекомендуется использовать экстраполяцию ранее существовавших условий. Э. Хелферт говорит: "Прошлое, в лучшем случае, слишком приблизительный советчик для будущих обстоятельств, а в худшем — неуместный".

Вариантность расчетов предполагает выбор. Эффективность инвестиционного проекта оценивается в пределах интервала от начала проекта до его завершения, называемого расчетным периодом.

В свою очередь, расчетный период делится на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются их номерами

(0,1,…)(0,1,…)

. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента

t0=0t0=0

, принимаемого за базовый.

В случаях, когда за базу принимается начало нулевого шага с номером

tt

, то он обозначается через

tmtm

; если же исходным моментом считается конец нулевого шага, то

tmtm

означает конец шага с номером

tt

. Продолжительность разных шагов может быть неравная.

Проект, как и любая финансовая операция, порождает денежные потоки (потоки реальных денег).

Проектирование и осуществление инвестиционных проектов сопровождается множеством выплат и поступлений денежных средств, образуя денежный поток, распределенный во времени.

Величина денежных потоков определяется ценовой политикой каждого этапа. Цены инвестиционного проекта могут быть текущими, прогнозными или дефлированными. При этом текущие закладываются в проект без учета инфляции, прогнозные (ожидаемые) — с учетом инфляции на будущих шагах расчета, а дефлированные — те, что приведены к уровню цен на определенную расчетную дату путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Учитывая, что денежные потоки могут иметь разновременной характер по ходу реализации проекта, возникает необходимость приведения их к единому моменту времени.

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 93; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!