Располагаемый доход образуется в результате распределения и перераспределения доходов и предназначен для конечного потребления и сбережения. 4 страница

.

На основе номинальной стоимости устанавливается эмиссионная цена акции, по которой осуществляется ее первичное размещение. Таким образом, эмиссионная цена акции – это цена, по которой ее приобретает первый держатель. Она может превышать номинальную стоимость акции или быть ей равной.

На рынке ценных бумаг акции реализуются по рыночной цене, зависящей от соотношения спроса и предложения. Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Реальная курсовая стоимость складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг. Формула расчета рыночной (курсовой) стоимости (Р_К):

,

где Д – абсолютный уровень дивиденда;

с – норма ссудного процента (учетная ставка банковского процента).

Абсолютный уровень дивиденда соответствует величине распределяемой акционерным обществом прибыли, приходящейся на одну акцию.

Годовая ставка дивиденда рассчитывается по формуле:

.

Сумма годового дохода акции определяется по формуле:

.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом (К_А):

,

где Р_К – рыночная (курсовая) цена;

Р_Н – номинальная цена.

Если в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов. При такой ситуации рассматривают текущую доходность или рендит (R), который характеризует процент прибыли от цены приобретения акции (Р_ПР):

.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то совокупный доход (СД) определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, то есть разницы между ценой реализации и ценой приобретения акций ().

Совокупная доходность (і_СД) исчисляется отношением совокупного дохода () к цене приобретения:

.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то образуется как разница между ценой покупки и продажи акций. Доходность акции в этом случае рассчитывается следующим образом:

.

Активность бирж базируется на биржевых индексах цен, характеризующих динамику цен и средний уровень цены на акции.

Индекс цены на акцию определенного наименования исчисляется по формуле:

,

где - курсовая цена отчетного и базисного периодов.

Индекс средних уровней:

,

где - средние курсовые цены отчетного и базисного периодов.

Облигации, как и другие ценные бумаги, приносят своим держателям доход.

Общий доход облигации складывается из:

- периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

- изменения стоимости облигации за соответствующий период;

- дохода от реинвестиций полученных процентов.

Облигация приносит владельцу фиксированный текущий доход, который представляет собой постоянный аннуитет – право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Аннуитет также определяют как серию платежей, произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов.

Годовой купонный доход определяется по следующей формуле:

,

где Д_К – купонный доход;

Р_Н – номинальная стоимость облигации;

І_К – годовая купонная ставка, %.

Говоря о второй составляющей дохода, приносимого облигацией, имеется в виду облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами: по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Доходность является показателем относительным и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

,

где і_О – текущая доходность облигации, %;

Д_К – купонный доход;

Р_К – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена.

Текущая доходность облигации без выплаты процентов (і₁) исчисляется по формуле:

,

где К_О – курс покупки облигации;

п – срок от момента приобретения до выкупа облигации.

При этом, если облигация приобретена с дисконтом до ее выкупа, К_О < 100.

Доходность облигации с выплатой процентов в конце срока (і₂) рассчитывается по формуле:

,

где g – объявленная годовая норма доходности по облигации.

Доходность облигации с периодической выплатой процентов, погашаемой в конце срока (і₃), определяется по формулам:

а) сложных процентов:

,

где g – норма доходности по купонам;

Р_К – рыночная цена;

б) простых процентов:

.

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала определяет величину совокупного годового дохода по облигации. Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, который характеризует полный доход по облигации, приходящейся на единицу затрат на покупку этой облигации.

Совокупная годовая доходность облигации представляет собой отношение совокупного годового дохода к цене приобретения облигации.

Показатель конечной доходности определяется по формуле:

,

где - конечная доходность облигации, %;

- совокупный купонный (процентный) доход;

- величина дисконта по облигации;

Р_К – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена;

- число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Величина дисконта равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию не дождавшись ее погашения, то величина представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.

При расчете доходности векселей необходимо учитывать следующее:

· если владелец векселя держит документ до даты его погашения, причем вексель размещен по номинальной цене с доходом в виде процентов, то векселедержатель сверх номинала получает сумму дохода равную:

,

где - годовая процентная ставка по векселю;

Р_Н – номинальная цена векселя;

п – число дней от даты выставления векселя до даты погашения.

· если вексель размещен с дисконтом, а погашение производится по номиналу, доход владельца составляет

где Р_КД – дисконтная цена векселя, по которой он размещен.

Доходность векселя вычисляется по формуле:

,

где Р_Н(КД) – цена (номинальная или дисконтная), по которой произведено первичное размещение векселя.

Абсолютный размер дохода по сертификату определяется по формуле:

,

где - годовая процентная ставка по сертификату;

п – число месяцев, на которое выпущен сертификат.

Доходность сертификата исчисляется по формуле:

.

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 45; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!