Диагностика финансового кризиса предприятия

Сущность, цель и задачи антикризисного управления

Классификация финансовых кризисов

По источникам генерирования финансовые кризисы подразделяют на:

- финансовый кризис, генерируемый внутренними факторами. К ним относятся: неэффективный финансовый менеджмент, неправильно выбранная финансовая политика по отдельным аспектам финансовой деятельности, недооценка отдельных видов финансовых рисков, высокая средневзвешенная стоимость капитала и другие. Как правило, такой финансовый кризис может быть разрешен за счет внутренних механизмов антикризисного финансового управления.

- финансовый кризис, генерируемый внешними факторами. Примером таких факторов являются: общеэкономические, которые определяют влияние состояние экономики страны; государственные, определяющие влияние налоговой, правовой и других систем на деятельность предприятия; рыночные, учитывающие влияние факторов и конъюнктуры рынка; прочие.

- финансовый кризис, генерируемый как внутренними, так и внешними факторами. На практике внешние и внутренние факторы разно направленно воздействуют на предприятие взаимоопределяя и взаимодополняя друг друга.

По масштабам охвата финансовые кризисы подразделяют на:

- структурный финансовый кризис, который вызван постепенным и длительным нарастанием диспропорций в отдельных частях финансового потенциала и характеризует несоответствие структурных пропорций этих частей изменившимся условиям финансовой деятельности и требованиям финансовой безопасности предприятия. Этот вид кризиса иногда характеризуется как локальный финансовый кризис.

- системный финансовый кризис, который охватывает все основные направления и формы финансовой деятельности и отражает противоречия всей финансовой системы предприятия.

По структурным формам структурный финансовый кризис предприятия может быть подразделен на следующие группы:

- финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой капитала предприятия. Вследствие высокой доли используемого заемного капитала предприятие теряет свою финансовую устойчивость, вынуждено привлекать финансовые ресурсы из внешних источников на менее выгодных условиях, что в конечном итоге ограничивает возможности формирования его чистого денежного потока;

- финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой активов предприятия. Такая неоптимальность определяется прежде всего высокой долей внеоборотных активов предприятия, вызывающей замедление оборота всего авансированного капитала. Кроме того, неоптимальность структуры активов характеризуется и высокой долей низколиквидных активов в общем составе оборотных средств предприятия;

- финансовый кризис, вызванный несбалансированностью денежных потоков предприятия. Такую форму структурного кризиса порождает несбалансированность объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия, а также несинхронность их формирования во времени. Следствием такой несбалансированности является снижение уровня платежеспособности предприятия;

- финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой инвестиций. Такая неоптимальность вызывается чрезмерной долей высокообъемных реальных инвестиционных проектов, превалированием инвестиционных проектов с высоким периодом окупаемости, а также реализуемых проектов с преимущественно заемными источниками финансирования;

- финансовый кризис, вызванный неоптимальностью структуры прочих элементов финансовой деятельности предприятия. К числу таких элементов может относиться состав портфеля дебиторской задолженности предприятия, состав его издержек в разрезе постоянных и переменных статей и др.

По степени воздействия на финансовую деятельность различают:

- легкий финансовый кризис. Как правило, к нему относят одну из форм структурного финансового кризиса, который может быть быстро разрешен на основе использования отдельных внутренних механизмов антикризисного финансового управления.

- глубокий финансовый кризис. К нему относят, обычно, комплекс ряда форм структурного финансового кризиса, преодоление которого требует полного использования всех внутренних механизмов финансовой стабилизации, а в ряде случаев и отдельных форм внешней финансовой санации.

- катастрофический финансовый кризис. Это один из наиболее опасных видов системного кризиса, преодоление которого требует активного поиска преимущественно внешних эффективных форм санации.

По периоду протекания финансовые кризисы предприятия дифференцируют следующим образом:

- краткосрочный финансовый кризис. Такой кризис может быть разрешен в течение нескольких месяцев (до одного квартала).

- среднесрочный финансовый кризис. Продолжительность такого кризиса составляет период до одного года.

- долгосрочный финансовый кризис. Такой кризис может длиться более одного года до полного его разрешения.

По возможностям разрешения выделяют:

- финансовый кризис, разрешаемый на основе использования только внутренних механизмов. Состав таких механизмов определяется самим предприятием в процессе осуществления антикризисного финансового управления.

- финансовый кризис, разрешаемый с помощью внешней санации. Такая санация дополняет систему внутренних механизмов разрешения кризиса.

- непреодолимый финансовый кризис. Это крайняя форма проявления финансового кризиса, идентифицируемая по результатам его диагностики, при которой любые формы санации предприятия являются неэффективными в силу необратимых изменений его финансовой структуры.

По последствиям выделяют следующие виды финансовых кризисов предприятия:

- финансовый кризис, приведший к восстановлению финансовой деятельности в прежних параметрах. Такие последствия характеризуют обычно краткосрочный структурный финансовый кризис в легкой его форме, вызванный краткосрочными изменениями конъюнктуры финансового или товарного рынка;

- финансовый кризис, приведший к обновлению финансовой деятельности на новой качественной основе. Такие последствия характерны преимущественно для системного кризиса, разрешаемого обычно с помощью внешней финансовой санации предприятия;

- финансовый кризис, вызвавший банкротство (ликвидацию) предприятия. Этот вид характеризует последствия непреодолимого финансового кризиса предприятия.

Классификация финансовых кризисов предприятия по этому признаку используется обычно при оценке результатов антикризисного финансового управления.

По причине возникновения различают следующие виды кризисов предприятия:

- технологический - устаревшее оборудование и технология не позволяют выпускать качественную продукцию, что приводит организацию к финансовым потерям;

- социальный (социально-управленческий) - появление конфликтов между работниками, с администрацией, в управленческом аппарате ведет к принятию неэффективных решений и к потери времени на производстве;

- финансовый - возникает в результате нерационального использования собственных и заемных средств, неэффективного использования полученной прибыли;

- организационный - возникает в результате несовершенства производственной структуры управления и структуры аппарата управления в организации, неэффективного распределения обязанностей, полномочий;

- информационный - является следствием недостаточности получаемой информации об изменении на рынке, ее достоверности;

- политический - кризис взаимодействия между собственниками организации или с властью, противоречия в интересах, что приводит к неэффективной политике внутри организации.

Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой системы финансового менеджмента, которая получила название «антикризисного финансового управления предприятием».

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансового кризиса предприятия, а также минимизацию его негативных финансовых последствий.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

Для достижения этой цели антикризисное финансовое управление предприятием должно быть направлено на решение следующих основных задач.

1. Диагностирование предкризисного финансового состояния предприятия и принятие превентивных мер по предупреждению финансового кризиса. При этом осуществляется непрерывный мониторинг финансового состояния предприятия и факторов внешней финансовой среды, влияющих на результаты финансовой деятельности предприятия. На основе результатов мониторинга выявляются симптомы предкризисного финансового состояния предприятия и разрабатываются превентивные меры по предупреждению финансового кризиса. Это наиболее экономичное направление, обеспечивающее наибольший эффект на единицу израсходованных финансовых ресурсов.

2. Устранение неплатежеспособности предприятия. В ряде случаев решение этой задачи позволяет предотвратить углубление финансового кризиса предприятия, восстановить его имидж среди хозяйственных партнеров и получить необходимый запас времени для реализации других антикризисных мероприятий. Нарушение платежеспособности предприятия - это один из основных симптомов проявления финансового кризиса предприятия, поэтому устранять неплатежеспособность предприятия следует не только за счет применения «пожарных мер», но и путем устранения причин ее генерирующих.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприятия. Эта задача является одной из основных и решается путем поэтапной структурной перестройки финансовой деятельности предприятия. При этом оптимизируется структура капитала предприятия, его оборотных активов и денежных потоков, а в отдельных случаях снижается и его инвестиционная активность.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предприятия. Такая задача встает при возникновении глубокого или катастрофического системного финансового кризиса предприятия. Как правило, для преодоления такого кризиса недостаточно внутренних механизмов финансовой стабилизации и объемов собственных ресурсов предприятия. Поэтому для предотвращения банкротства разрабатывается эффективная внешняя санация предприятия (с разработкой соответствующего инвестиционного проекта санации).

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия. Эта задача реализуется путем закрепления позитивных результатов вывода предприятия из состояния финансового кризиса и стабилизации качественных структурных преобразований его финансовой деятельности с учетом долгосрочной перспективы. Эффективность мероприятий по преодолению негативных последствий финансового кризиса оценивается по критерию минимизации потерь рыночной стоимости предприятия в сопоставлении с докризисным ее уровнем.

Диагностика финансового кризиса представляет собой исследование финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения признаков его кризисного развития, определение масштаба кризиса и изучение состава факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия.

Для того, чтобы иметь возможность запускать программы антикризисного управления, необходимо знать симптомы возникновения финансового кризиса предприятия.

Симптом – это внешнее проявление начала кризиса. Симптомы проявляются в показателях, их изменениях, отражающих функционирование и развитие предприятия. Все это создает возможности для прогнозирования финансового состояния предприятия с позиции возникновения финансового кризиса. В настоящее время известны следующие основные методы прогнозирования финансовых кризисов:

- Z-модель Альтмана;

- выявление неудовлетворительной структуры баланса согласно Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности [12];

- неформальные признаки вероятности наступления финансового кризиса.

Аналитическая Z-модель Альтмана представляет собой интегральную оценку угрозы банкротства предприятия, основанной на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние предприятия. На основе обследования 66 предприятий, 33 из которых были банкротами, американский экономист Э. Альтман путем регрессионного факторного анализа определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства предприятия. Пятифакторная Z-модель Альтмана имеет вид:

Z = l,2·x1 + 1,4·х2 + 3,3·х3 + 0,6·х4 + 1,0·х5,

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»).

х1 = СОС / А,

где СОС – собственные оборотные средства (чистые оборотные активы); А – объем активов.

х2 = ЧП /А,

где ЧП – чистая прибыль; А – объем активов.

х3 = ВП /А,

где ВП – общая прибыль; А – объем активов.

х4 = СК /З,

где СК – собственный капитал; З – объем заемных средств.

х5 = В /А,

где В – выручка от реализации продукции; А – объем активов.

Уровень угрозы банкротства предприятия по модели Альтмана оценивается по следующей шкале.

Таблица 1. Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана

Значение показателя «Z»

Вероятность банкротства

До 1,80 Очень высокая

1,81-2,70 Высокая

2,71-2,99 Возможная

3,00 и выше Очень низкая

Критическое значение показателя Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной расчетного значения показателяZ для конкретного предприятия позволяет говорить о возможном в будущем (через 2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении (Z > 2,675) других предприятий. Точность прогноза является достаточно высокой и составляет 95%.

При использовании Z-модели Альтмана следует иметь в виду, что в государствах с развивающимися рыночными отношениями влияние внешних факторов намного выше, и поэтому количественные значения «Z-счета» будут отличаться от значений экономически развитых стран. Учитывая отсутствие на сегодняшний день необходимого объема информации о финансовом состоянии белорусских субъектов хозяйствования и их банкротств и соответственно рассчитанных числовых коэффициентов для отечественных организаций, можно использовать приведенную модель с известной долей условности.

Неудовлетворительная структура баланса характеризуется таким состоянием имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. Критерием для признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным являются: «коэффициенты текущей ликвидности (Ктл) и обеспеченности собственными оборотными средствами (КО) на конец отчетного периода одновременно имеют значение менее нормативного» [12].

Ктл = ОА / (КО – РПР),

где ОА – оборотные активы [строка 290 бухгалтерского баланса (ББ)]; КО – краткосрочные обязательства (строка 690 ББ); РПР – резервы предстоящих расходов (строка 640 ББ).

В Беларуси установлены следующие нормативные значения коэффициента текущей ликвидности: в промышленности - 1,7; в сельском хозяйстве - 1,5; на транспорте - 1,15; для организаций связи и материально-технического снабжения и сбыта - 1,1; в строительстве - 1,2; в торговле и общественном питании - 1; в жилищно-коммунальном хозяйстве (ЖКХ) - 1,1. Указанные нормативы дифференцированы по подотраслям промышленности, связи, ЖКХ [12].

КО = (СК +РПР – ВА) / ОА,

где СК – собственный капитал (строка 490 ББ); РПР – резервы предстоящих расходов (строка 640 ББ); ВА – внеоборотные активы (строка 190 ББ); ОА – оборотные активы (строка 290 ББ).

Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в Беларуси установлено: в промышленности - 0,3; в сельском хозяйстве - 0,2; в транспортных организациях - 0,15; для организаций связи - 0,15; в строительстве и для организаций материально-технического снабжения и сбыта - 0,15; в торговле и общественном питании - 0,1; в жилищно-коммунальном хозяйстве - 0,1. Указанные нормативы дифференцированы по подотраслям промышленности, связи, ЖКХ [12].

Признание неплатежеспособности требует выяснения причин ее появления. Для этого проводится детальный анализ бухгалтерской отчетности. Причинами ухудшения финансового состояния предприятия могут быть: сокращение платежеспособного спроса на товары (работы и услуги); ошибки в проводимой финансово-кредитной политике и ценовой стратегии; ограничения на рынках материалов и сбыта; задолженность государства по оплате государственного заказа, от исполнения которого организация не вправе отказаться и др.

Сам факт неплатежеспособности не позволяет сделать вывод о потенциальном банкротстве организации. Поэтому выполняется мониторинг платежеспособности предприятия. Считается, что неплатежеспособность приобретает устойчивый характер, если она имеет место в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса. А если помимо неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса в течение указанного срока, значения коэффициента обеспеченности обязательств активами (КОА) превышает 0,85 - предприятие считается устойчиво неплатежеспособным.

КОА = (ДО + КО – РПР) / А,

где ДО – долгосрочные обязательства (строка 590 ББ); КО – краткосрочные обязательства (строка 690 ББ); РПР – резервы предстоящих расходов (строка 640 ББ); А – сумма активов (строка 300 ББ).

Для определения доли просроченных финансовых обязательств в имуществе (активах) организации рассчитывается коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (КПО).

КПО = (ЗК + ЗД) / А,

где ЗК – краткосрочная просроченная задолженность; ЗД – долгосрочная просроченная задолженность; А – сумма активов (строка 300 ББ).

Краткосрочная и долгосрочная просроченные задолженности указываются в приложении к бухгалтерскому балансу (форма 5, графа 6, сумма строк 140, 150, 165, 175, 181, 182, 183).

Считается, что значение коэффициента КПО для всех отраслей не должно быть более 0,5.

Превышение нормативных значений коэффициентов обеспеченности финансовых обязательств активами и обеспеченности просроченных обязательств активами свидетельствует о критической ситуации, при которой, даже реализовав все свои активы, предприятие может не рассчитаться по своим финансовым обязательствам. Это создает реальную угрозу его ликвидации посредством процедур банкротства. При наличии всех вышеуказанных критериев и условий их применения появляются основания для применения юридических процедур банкротства.

К неформальным признакам вероятности наступления финансового кризиса относятся следующие:

- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

- замедление оборачиваемости оборотных средств;

- хроническая нехватка оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

- потенциальные потери долгосрочных контрактов.

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 60; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!