Влияние соотношения между собственными и заемными средствами на результаты деятельности организации. Понятие финансового рычага. Эффект финансового рычага и способы его расчета

Анализ заемного капитала представляет собой с позиций политики управления оборотным капиталом анализ краткосрочной задолженности, поскольку функциональное назначение долгосрочной задолженности - финансирование долгосрочных инвестиций предприятия. Заключается он в оценке структуры краткосрочной задолженности организации.

Анализ собственного капитала проводится в соответствии с показателями соотношения заемного и собственного капитала, коэффициента маневренности и представляет собой оценку качества структуры собственного капитала.

Форма капитала	Достоинства	Недостатки
Собственный капитал	1. Собственный капитал является основой рыночной ценности компании, его наличие в достаточном объеме и эффективное использование привлекают потенциальных инвесторов. 2. Собственные средства предоставлены на самый длительный срок (практически на весь срок существования организации). 3. Не требуют дополнительных финансовых издержек на привлечение в текущем цикле. 4. Прирост собственного капитала обеспечивается за счет получаемой фирмой прибыли за каждый цикл деятельности в сумме ее нераспределенной части. 5. Легкость доступа (получения) в пределах имеющихся в наличии собственных средств. 6. Обеспечивают финансовую устойчивость и независимость организации. 7. Дают возможность устойчивого развития фирмы за счет собственных источников.	1. Риск потери собственником капитала. 2. Ограниченные размеры. Возможности роста СК определяются наличием нераспределенной прибыли и ее суммой, полученной фирмой за один цикл эксплуатации инвестиций. 3. Необходимость выплачивать собственникам часть полученных доходов и прибыли пропорционально долевой вложенной собственности. 4. Являются слишком дорогим источником финансирования, особенно для оборотного капитала в полном его объеме. 5. Сложно увеличивать СК за счет внешнего финансирования: дополнительного выпуска или акций для АО и привлечения пайщиков или увеличения их паев для ООО и других организационно-правовых форм. Следствием является разводнение акций АО, наличие излишнего количества собственников ООО и возможных противоречий между ними при управлении. 6. Необходимость дополнительных затрат и времени на привлечение внешнего финансирования.
Заемный капитал	1. Заемные средства являются дополнительным источником финансирования деятельности организации, тем самым служат стимулом ее развития. 2. Фирма при условии успешной работы имеет достаточно быстрый доступ, не требуются значительные затраты времени на привлечение. 3. Плата за пользование заемным капиталом установлена заранее и не зависит от размеров полученных компанией доходов и прибыли. 4. При правильном привлечении заемный капитал позволяет дополнительно увеличивать рентабельность собственного. 5. Регулирование финансовой структуры капитала служит одним из способов управления рыночной ценностью организации.	1. Заемный капитал имеет четко установленный срок использования организаций, получившей их. Нарушение его ведет к штрафным санкциям, отказу в предоставлении, изъятию залога и другим негативным последствиям. 2. Обязателен возврат в полном объеме. 3. Заемные средства являются платными, а размер финансовых издержек по ним определяется сроками и суммой взятых кредитов и займов, соблюдением установленных условий, финансовым состоянием организации-получателя. 4. Риск финансовой неустойчивости и чрезмерной зависимости компании от заемного капитала (эффект "снежного кома"). 5. Риск слияния, поглощения и даже банкротства организации

Финансовый рычаг – привлечение организаций заемных средств, позволяющее при их инвестировании в активы получать не только дополнительное финансирование, но и выгоду для собственников в форме приращения рентабельности собственного капитала. Другими словами, под финансовым рычагом понимается использование фирмой ситуации, когда финансовые средства, одолженные ею (капитал за счет заемных источников), при фиксированной (желательно постоянной) ставке за их привлечение, могут обеспечивать более высокую отдачу, чем плата за них.

Эффект финансового рычага при условии, что проценты за предоставленные заемные средства находятся в пределах их возможного списания на издержки организации,рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 – Н _{прибыли}) ´ (ЭкR – ЦП_зк) ´ ЗС /СС

где Н _{прибыли} - норма налогообложения прибыли организации, выраженная в виде коэффициента, например: 24 % представлены как 0,24;

ЦП_зк или ССП - цена задолженности или средняя ставка процента за пользование заемными средствами, которая рассчитана только в пределах списания ФИ на себестоимость продукции;

СС и ЗЗ - соответственно собственные и заемные средства организации.

Первый сомножитель отражает долю чистой прибыли (1–Н _{прибыли}), остающейся в распоряжении организации после погашения необходимых платежей, кроме расчетов с собственниками и вложения средств в дальнейшее развитие. Второй (ЭкR–ЦП_зк) – дифференциал финансового рычага. Он характеризует свободу маневра фирмы при привлечении заемных средств. Третий (ЗК/СК) – плечо финансового рычага, отношение заемных средств организации к ее собственным средствам, регулируя которое организация может достичь максимального эффекта финансового рычага при разумной степени риска. Плечо финансового рычага используемое также в качестве количественной оценки риска привлечения заемных источников капитала.

Для финансировании деятельности организации в целом, инновационных проектов в частности, необходимо определять соотношение между собственным и заемным капиталом.

Проявление эффекта финансового рычага, способы его расчета, влияние на показатели деятельности и последствия для организации рассмотрены по шести следующим шагам.

1 шаг. Оценить, как повлияет структура источников образования капитала (соотношение собственных и заемных средств) на рентабельность собственного капитала. При этом сальдо доходов и расходов фирм по инвестиционной и финансовой видам деятельности (ΔДиР_{по ид., фд}) принимается равным нулю, то есть по ним доходы и расходы полностью сбалансированы между собой.

2 шаг. Определить, какое влияние на эффект финансового рычага оказывает налогообложение прибыли

3 шаг. Оценить влияние изменения структуры источников формирования капитала на эффект финансового рычага.

4 шаг. Проанализировать влияние условий предоставления заемных средств на эффект финансового рычага.

5 шаг. Определить, как изменить соотношение между собственными и заемными средствами (плечо финансового рычага), чтобы у организации 4 рентабельность собственного капитала стала такой же, как и у организации 3.

6 шаг. Оценить последствия превышения цены задолженности над эффективностью использования капитала, вложенного в активы.

Условия предоставления заемных средств могут оказаться такими, что превысят достигнутый уровень экономической рентабельности. В этом случае дифференциал финансового рычага, а затем и его эффект становятся отрицательными.