Розділ 5. Організаційний розвиток міжнародних корпорацій

Міжнародний менеджменті

♦ суто фінансові злиття - це злиття, при яких компанії, які об'єдналися, не діють як одне ціле, при цьому не планується істотна виробнича економія, але має місце централізація фінансової політики, що сприяє посиленню позицій на ринку цінних паперів, у фінансуванні інноваційних проектів. Злиття можуть здійснюватися як на паритетних умовах («п'ятдесят на п'ятдесят»), так і на основі асиметричних внесків. «Модель рівності» є найбільш складним варіантом інтеграції. Будь-яке злиття може завершитися поглинанням.

Тип злиття (поглинання) залежить від ситуації на ринку, а також від стратегії діяльності компаній і ресурсів, які вони мають у своєму розпорядженні.

Для того щоб злиття або поглинання пройшло успішно, необхідно:

? правильно обрати організаційну форму угоди;

? забезпечити чітку відповідність угоди антимонопольному законодавству;

? мати достатньо фінансових ресурсів для об'єднання;

? у разі злиття у максимально короткі строки, мирно вирішити питання «хто головний»;

? максимально швидко включити до процесу злиття не тільки вищий, але й середній управлінський персонал [19].

Існують такі організаційні форми злиття і поглинань компаній:

? об'єднання двох або декількох компаній, яке передбачає, що один з учасників угоди приймає на свій баланс всі активи і зобов'язання іншої компанії. Для застосування такої форми необхідно домогтися схвалення угоди не менш ніж 50% акціонерів компаній, які беруть участь в угоді (статути корпорацій і закони іноді встановлюють більш високу частку голосів, необхідних для схвалення угоди);

? об'єднання двох або декількох компаній, яке передбачає, що створюється нова юридична особа, яка приймає на свій баланс всі активи і зобов'язання поєднуваних компаній. Для застосування такої форми, так само як і для попередньої, необхідно домогтися схвалення угоди не менш ніж 50 % акціонерів поєднуваних компаній;

? скупка акцій компанії або з оплатою у грошовій формі, або в обмін на акції чи інші цінні папери поглинаючої компанії. У цьому разі ініціатор угоди може вести переговори з акціонерами компанії, яка його цікавить, на індивідуальній основі. Схвалення і підтримання угоди менеджерами компанії, що поглинається, у цьому разі не обов'язкові;

? придбання деяких або всіх активів компанії. При цій організаційній формі, на відміну від попередньої, необхідна передача прав власності на активи, і гроші мають бути виплачені самій компанії як господарській одиниці, а не безпосередньо акціонерам [7].

Угоди стосовно злиття і поглинання компаній здійснюються у такий спосіб:

? компанія А купує активи компанії В з оплатою у грошовій формі;

? компанія А купує активи компанії В з оплатою цінними паперами, випущеними компанією-покупцем;

? компанія А може купити контрольний пакет акцій компанії В, ставши при цьому холдингом для компанії В, що продовжує функціонувати як самостійна одиниця;

? компанії А і В обмінюються акціями;

? компанія А зливається з компанією В і в результаті утворюється нова компанія С. Акціонери компаній А і В у певній пропорції обмінюють свої акції на акції компанії С

Основними мотивами реорганізації компаній у вигляді злиття і поглинання є:

1) зростання капіталізованої вартості об'єднаного економічного суб'єкта;

2) одержання синергетичного ефекту, тобто взаємодоповнюючої дії активів двох або декількох компаній, сукупний результат якого набагато перевищує суму результатів окремих дій цих компаній. Синергетичний ефект виникає в результаті: ♦ економії, зумовленої масштабами діяльності, яка досягається, коли середня величина витрат на одиницю продукції знижується в міру збільшення обсягу виробництва;

■«Міжнародний менеджмент*

Розділ 5. Організаційний розвиток міжнародних корпорацій

? комбінації взаємодоповнюючих відсутніх або унікальних ресурсів;

? фінансової економії за рахунок зниження трансакцій-них затрат, які включають затрати взаємодії компаній і адаптації до ринкових умов;

? зростання розмірів ринкової ніші і відповідно збільшення монополістичної потужності корпорації через зниження конкуренції, головним чином цінової;

? взаємодоповнюючої взаємодії у сфері НДДКР шляхом об'єднання творчого потенціалу та інвестицій.

Для пристосування до ситуації на ринку фармацевти йдуть на об'єднання своїх дослідницьких і маркетингових можливостей, що сприяє скороченню витрат. Однак аналітики пророкують, що епоха «блокбастерів» підходить до кінця і в найближчому майбутньому прибутки на ринку медичних препаратів різко скоротяться.

Експерт.-2002.-№22 Запитання

1. Які причини великих злиттів на фармацевтичному ринку?

2. Які цілі переслідують фармацевтичні компанії, здійснюючи злиття?

Дві фармацевтичні корпорації, британська GlaxoSmithKlin і американська Bristol-Mayers Squibb, ведуть переговори про злиття, вартість якого з урахуванням капіталізації обох компаній може скласти 190 млрд. дол. Ініціатива йде від GlaxoSmithKlin, що у два рази більша за свого можливого партнера по злиттю. Якщо фірми домовляться об'єднати свій бізнес, нова корпорація стане лідером світового ринку за обсягом продажів (47 млрд. дол. США).

Намічені великі злиття на фармацевтичному ринку - ознака «кризи патентів», яка повинна вибухнути на початку 2004 р. Процвітання провідних світових фармацевтичних корпорацій зобов'язано володінню патентами на ексклюзивне виробництво декількох популярних медичних препаратів, за аналогією з голлівудськими фільмами, що одержали назву «блокбастери» (затрати на один «блокбастер» складають не менше 1 млрд. дол.). Однак в останні роки створювати нові оригінальні «блокбастери» ставало все складніше, а зростаюча конкуренція вже не дозволяла фармацевтам одержувати надприбутки. При цьому на початку 2004 р. закінчуються терміни відразу 129 патентів на ексклюзивне виробництво препаратів з річним обсягом продажів 43 млрд. дол. Це означає, що менші конкуренти негайно почнуть виробництво більше сотні «блокбастерів» і зіб'ють ціни на ці препарати в кілька разів.

Серед інших мотивів злиття (поглинання) виділяють:

1) підвищення якості управління;

2) створення захисних щитів (відхід від оподаткування);

3) диференціація ризиків з можливістю використання надлишкових ресурсів в інших сферах діяльності;

4) різниця в ринковій ціні компанії і вартості заміни її активів;

5) особисті мотиви та амбіції менеджерів [7, 14, 22].
Злиття і поглинання, які охоплюють практично всі сфери

економіки, проходять не без потрясінь і втрат: виявляються серйозні прорахунки і збитки від здійснення таких капіталомістких операцій, які, за даними Mergers&Acguisitions Journal, у 61% випадків не відшкодовують вкладених у них коштів [12]. Серед основних причин невдач злиття (поглинання) виділяють:

? неправильну оцінку привабливості ринку або конкурентної позиції компанії, що поглинається;

? недооцінку розміру інвестицій, необхідних для здійснення угоди злиття (поглинання);

? помилки, допущені в процесі реалізації угоди щодо злиття.

Дата добавления: 2017-02-01; Просмотров: 85; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!